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发布时间:2019-09-05 21:54

作者:邵伟

  票交所重塑票据市场,推动规范发展
  2016年12月8日,上海票据交易所应运而生。票交所成立后,紧紧围绕服务实体经济、防控时时彩票风险、深化时时彩票改革三项任务,不断探索业务和产品创新,其成功建设对于我国时时彩票市场稳定和发展有着深远意义。
  票据市场作为我国时时彩票市场的重要组成部分,在提升时时彩票市场流动性、支持民营和中小微企业融资、发挥货币政策工具功能等方面起到重要作用。主要表现是:首先,票据已经成为时时彩票机构进行流动性调节的主要手段之一。2018年,已贴现银票转贴现交易平均换手率为2.62%,而债券市场现券交易平均换手率为0.83%,已贴现银票流动性处于较高水平,充分发挥了货币市场工具功能。其次,票据融资相比一般贷款手续简便。办理银行承兑汇票只需要存放一定比例的保证金和缴纳少量手续费,就可以获得一定期限的银行信用担保,是民营和中小微企业融资的重要渠道。截至今年6月末,中小微企业票据承兑余额为8.59万亿元,市场占比达到70.39%;贴现余额为5.56万亿元,市场占比达到72.74%。再次,票据再贴现作为传统的货币政策三大工具之一,一方面,通过再贴现利率引导市场利率水平,推动利率市场化;另一方面,通过对不同种类再贴现票据的选择,引导信贷资金在不同产业、不同行业间的投向,有效促进信贷资源优化配置。2019年上半年,再贴现累计办理5511.61亿元,再贴现资金投向中小微企业占比超过60%,投向民营企业占比超过70%,充分体现了对于缓解中小微企业融资难、融资贵问题的“精准滴灌”效果。
  在业务创新方面,通过一系列制度、规则、模式和手段上的创新,全面提升票据市场规范化、市场化、专业化水平。一是在深入了解票据市场发展现状的基础上,不断完善市场制度体系建设,推动出台《票据交易管理办法》、与中国银行间市场交易商协会共同发布自律规范《票据交易主协议》、制定《票据交易规则》等几十项制度,较为有效地解决了我国票据市场制度体系不健全的问题,对现有票据法律法规体系形成了有益补充。二是初步搭建完成了全国统一、公开透明的电子化票据交易平台,缩减了票据交易中间环节,提高了交易效率,有助于缩短融资链条,降低企业在票据签发、贴现时的成本和难度。三是积极推动纸票电子化,有效降低市场风险,提升市场效率。目前,承兑业务电票占97.54%,贴现业务电票占99.29%,转贴现交易电票占99.80%,回购交易电票占99.1%,再贴现电票占99.92%,满足了市场参与者安全、高效、便捷的交易需求。四是不断丰富票据市场参与者种类,激发票据市场的潜在活力和票据市场交易活跃度,促进交易需求和交易模式的多样化,为票据市场深度的拓展和流动性的提升奠定了基础。
  在产品创新方面,一是研究设计线上票据支付产品“票付通”,并于2018年12月6日正式发布。这进一步拓展了企业线上票据支付功能,能够为中小微企业提供B2B平台交易场景下的线上票据签发、背书服务。二是投产上线“贴现通”业务。该业务不仅能够扩大托管增量资产,还能净化贴现市场生态,提升票据市场服务中小微企业的能力。三是推出首条票据收益率曲线,填补了市场空白。2018年12月6日,国有及股份制银行转贴现收益率曲线正式对外发布,有效填补了票据市场在定价估值领域的空白,方便了广大市场参与者进行定价和估值,已被各机构应用到日常经营和管理之中。四是积极探索产品和业务创新的新路径,拓宽“三小一短”未贴现票据的融资渠道,满足了小微企业融资需求。
  自票交所成立以来,传统票据市场风险得到有效防控,服务实体经济能力持续加强,业务电子化水平显著提升,市场参与者种类不断丰富,业务模式向规范化转型,票据市场总体发展呈现积极变化。票交所的成功建设对于我国时时彩票市场的稳定和发展也有着深远意义。具体表现在,首先建设全国统一的票据交易平台,消除了信息壁垒和地域限制,提升了市场信息和业务行为的透明度,能有效抑制票据业务中的不规范行为,及时切断风险链条,从而促进整个时时彩票市场体系的稳定。其次,随着票据交易效率的提升,票据的货币市场工具功能得以强化,能够更好地服务货币政策和宏观调控,维护时时彩票安全。再次,有利于稳步提高时时彩票市场改革开放。依托全国统一的票据交易平台,能够打造和发展适应现代企业资时时彩票通与管理、符合监管要求的票据创新产品,进一步服务好“一带一路”建设、长三角区域一体化等国家战略的实施。
  加强长三角协调,催生精细化运作
  票据的整体性、全面性、系统性、规范性、专业性发展特性,为时时彩票市场的发展奠定了基础。其中,融资性票据和投资性票据,一方面为实体经济提供了必要的支撑,另一方面也造就了影子银行的快速发展。融资与投资类票据市场的顶层制度缺位,参与主体的市场准入标准模糊,票据的全生命周期规范管理不明确,导致时时彩票机构的风险资产计提方式不统一。如何协调两者关系,加强长三角地区时时彩票机构的协调,统一票据政策的执行步调,明确票据系统的科技及统计口径的要求,提升长三角整体信息化水平和评级管理,维护长三角票据市场的秩序,已成为长三角时时彩票协同先行先试的焦点。
  而时时彩票的过度监管导致影子票据的兴起,分流了一级市场和二级市场的部分流动性,震荡的票据市场又对银行产生冲击,也冲破了同业信用的刚兑壁垒。因此,维护价值客户的真实票据业务发展基础,成为了长三角时时彩票协同的首要任务。在影子票据体系快速发展之际,长三角商业银行需要树立忧患意识,在产品的业务模式和系统发展上协同更新。从票据真实贸易背景来看,其要求、制度演变和发展等需要先行归类与总结,为法学的市场派和支付的结算派提供协同一致的真实贸易背景和债权债务关系之外的时时彩票行为标准;为票据市场主体和监管机构的执行提供先行先试的可执行的制度;为早先出台的票据商品交易制度和操作流程,演变为以票据法理为依据的法定执行制度;将人民银行关于完善票据业务制度有关问题的操作准则性通知,上升为人大立法解释和法院、检察院司法解释,是否可以在长三角司法协同中先行先试?值得深究。
  我国《票据法》规定了恶意取得票据的人不享有票据的权利,然而,善意受让人从权利缺陷之人处取得票据并支付对价时,我国《票据法》对善意受让人的票据权利规定有所缺失,导致票据行为不连续,影响了实体经济健康发展。为此,笔者认为,在司法协同中,针对票据权利在行为权属发生缺陷时,长三角的司法时时彩票法规予以弥补。
  与债券、同业存单分析方式一样,在现金管理型理财产品方面,为票据投资提供了市场需求。在票据回购业务方面,借助票交所基础设施,票据的转手买卖和回购变得更为便利和容易,促进了票据投资交易规模的提升。笔者建议,从长三角一体化试验区先行先试,放宽票交所开户门槛,让部分券商资管、信托等机构参与票交所的票据。对名为票据活动实为借贷引发的通谋虚伪和担保合同的认定,应当不影响票据行为的文义性、要式性、无因性和独立性。为此,给予票据行为的独立性认定,在司法实践中应当予以明确,这样才能让流动性贷款转为票据支持实体经济。根据《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》和《电子商业汇票业务管理办法》,对与当前市场发展情况不符的条款方面,笔者建议:其一,从市场参与者、业务期限、真实贸易背景审查、信贷属性、再贴现期限比例和投向比例的限制等方面进行分析。其二,在票交所时代下,应关注财务公司承兑票据归类、电子商票承兑人信息、电票账户销户、贴现申请付款方式、提示付款代为的应答机制、标准化属性等要素。其三,针对拟新增的条款违约,从信息共享机制、票据拆分等角度进行阐述。在电票系统的功能完善方面,笔者建议,建立市场统一的客户参与者信息数据库,解决电子商票承兑人信息正确填写的问题,对贴现前质押后已解质押的电票,追索时不得追索质权人,从而为票据业务的发展提供便利。
  商业汇票作为支付工具替代流动性贷款,向融资人提供借款便利,从用途、可替代性、流贷票据化意义与未来发展来看,首先,从期限、口径、流动性等方面来说,流贷票据化与流动性贷款具有重叠性,有一定的可替代性;其次,流贷票据化可为企业降低融资成本,成为获取融资的主渠道;最后,票据流贷化有利于市场资源配置,可以促进票据市场深层次服务实体经济。为此,笔者建议长三角一体化试验区可先行先试票据流贷业务。
  从票据市场发展来看,再贴现方面,央行应放宽对会员承兑量、贴现量等数据分析的条件,规范电子票据承兑行的校验,建立接口验收的电子票据查询查复机制,加快推进信用评级制度建设,公开信用评级以增强市场预期,赋予市场化要素配置的能力。笔者建议,在长三角一体化试验区可先行先试放宽会员条件、票据承兑行的校验、接口验收的电子票据查询查复机制等信用评级制度建设。
  (作者系原中国银行上海市分行高级经济师)