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发布时间:2019-08-12 22:20

作者:记者周轩千

  根据资管新规及其配套细则的要求,银行理财产品将实行净值化管理和公允价值计量。中国银行业协会理财业务专业委员会日前发布《商业银行理财产品核算估值指引(征求意见稿)》(以下简称《指引》),首次明确了银行理财产品的估值方法。分析师表示,在《指引》下,银行理财与固收型公募基金在估值上的差距进一步缩小,系统化的估值体系将形成,有利于加快银行理财的净值化转型步伐,但银行亟需提高估值能力。
  《指引》所适用的理财产品是非保本理财产品,具体是指:商业银行按照约定条件和实际投资收益情况向投资者支付收益、不保证本金支付和收益水平的非保本理财产品。
  “此前监管文件中与估值相关的内容并不多。”天风证券分析师廖志明指出,“资管新规第十八条规定‘坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量’,但封闭式产品在两种情形下可以摊余成本计量。‘央行720《通知》’明确了封闭期半年以上的定开式产品、现金管理类产品在符合条件下可以用摊余成本计量。《指引》除了重申上述原则外,对标准化投资品、非标债权、未上市股权三大类资产分别建立了完整的估值体系。很多规定与《中国基金估值标准(2018年)》相通,体现了银行理财在估值体系上向基金靠拢的趋势。”
  “过去银行理财产品的估值一直无法统一标准。此次发布的《指引》在很多估值原则与估值方法上与基金业协会的版本相似,降低了银行适应《指引》的难度。”华宝证券的杨宇等分析师指出。廖志明认为,《指引》更偏向以公允价值计量。“三大类资产可以摊余成本计量:存款类、(符合条件的)非标债权类、固收类证券。而对其余的资产,《指引》均明确应该以公允价值计量,具体包括权益类证券、配股权、证券投资基金、衍生品、未上市股权等。”
  “时时彩票资产和负债坚持公允价值计量原则,商业银行可以在会计准则和监管规定的范围内选择摊余成本对资产或负债进行估值。”《指引》在总则中明确,选取摊余成本法应同时具备两个条件:会计准则允许划分为以摊余成本计量的时时彩票资产(AC)或其他时时彩票负债;央行、银保监会等监管机构允许采用摊余成本进行估值。廖志明表示,“资管新规明确了封闭式产品使用摊余成本法的条件。第十八条规定,所投时时彩票资产要么以收取合同现金流量为目的并持有到期,要么可靠公允价值不可获得。‘央行720《通知》’明确定开式、现金管理类产品可以用摊余成本法。”
  “对于固定收益类证券,《指引》的规定仍存在模糊之处,有待明确。《指引》规定,固定收益类证券可以使用摊余成本法或市值法计量,但未区分类货基产品和其他类型理财产品的估值方法,摊余成本法是否适用于开放式的类债基产品仍有待进一步明确。对于非标资产,《指引》沿用资管新规的要求,符合条件的封闭式产品可用摊余成本法,市值法可采用现金流折现进行估值。”兴业研究的何帆等分析师表示。
  廖志明表示,由于《指引》对银行理财以摊余成本法计量的约束加强,银行理财和公募基金在估值上的差距进一步收窄。“以摊余成本计量,故净值波动较小,客户接受度更高,这曾是银行理财相对于固收型公募基金的独特优势。但现在两边都有改变,差距进一步收窄。”廖志明表示,“一方面,此前债基只能用市值法,货基可用摊余成本法。但伴随‘央行720《通知》’,放开封闭期在半年以上的定开式资管产品可以摊余成本计量,开始有转机。2019年3月,首只摊余成本法债基获证监会批复。另一方面,银行理财估值方法的选择,需同时满足监管约束和会计约束,门槛提高。对“类货基的约束暂未涉及,有待后续监管规定推出。《指引》仅从资产端出发,并未涉及产品类型,因此,现金管理类理财产品仍然可用摊余成本法。”
  何帆等分析师也称,对于开放式的类债基产品、类货基产品,是否可以使用摊余成本法,有待进一步明确。在其看来,未来我国开放式货币基金可能也属于使用市值法的品种。