您现在的位置:首页 > 基金

快三平台

发布时间:2019-08-05 22:01

作者:马宜敏

  本周一,交易所债券市场延续上周升势。国债指数和企债指数双双再上新台阶。从宏观层面看,当前中国经济基本面良好,经济结构调整取得积极成效,增长韧性较强,宏观杠杆率保持基本稳定,财政状况稳健,时时彩票风险总体可控,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡,外汇储备充足。但近日国家统计局发布的上半年GDP相关统计数据显示,上半年国内生产总值450933亿元,同比增长6.3%,增速为1992年以来最低的一次。分季度看,一季度同比增长6.4%,二季度增长6.2%,经济增速有所回落。
  从我国债券市场分析,今年上半年债市收益率有所下滑。但整体来看,下半年仍看好国内债券市场行情。一般而言,“牛市”分为上下半场,上半场随着货币政策趋于宽松,收益率曲线中长端跟随短端同步下行;下半场资金利率已处于较低水平,并且资金面总体平稳,短端利率波动较小,而期限利差、信用利差不断压缩,债市收益率总体呈现下行态势。目前债市正处于“牛市”下半场,该趋势性行情有望在三季度延续。
  债市继续向好有几方面依据。首先,经济增速回落将为债市行情带来较为稳固的支撑。一方面,在经济总体偏弱环境下,流动性合理充裕即意味着短端利率仍将处于低位,从而为利差压缩行情提供基础;另一方面,旧动能的信用扩张能力下降,信用分层等现象的延续可能使下半年社会融资增速再度回落。因此,当前总体流动性供需环境对债市而言较为友好。其次,在债市供需结构方面,未来机构的资产欠配可能会逐步显现。存量非标类资产处于到期高峰,房地产企业、城投公司债务融资受到限制。在当前负债端总体稳定情况下,资产端的稀缺性将带来债市的配置行情。对于利率债而言,地方政府债发行高峰主要集中在今年上半年,未来供给压力下降,从而带来供需关系改善。而信用债方面,随着摊余成本债基密集发行建仓,中高等级品种中具有票息优势的个券配置需求将明显增加。
  从趋势上看,伴随流动性分层的持续,利率债、高评级信用债等优质、安全资产成为资金追逐的对象。6月份以来,受同业刚兑信仰打破影响,流动性出现分层,非银时时彩票机构参与较多的上交所协议回购利率,与银行间质押回购利率持续背离。相应地,资金风险偏好显著下降,导致机构投资向优质资产集中,引发明显的信用分层现象,中高评级信用利差加速收窄,而中低评级信用利差出现走阔。未来资金再配置的压力或进一步加剧资金和优质资产供需不平衡,有利于利率债、高评级信用债走强。随着结构性去杠杆的影响逐步显现,资产收缩压力上升的同时,资产到期释放的资金再配置难度也在加大。二季度末公募基金债券持仓中,48.6%的债券年内到期,67.2%的债券2020年底前到期,资金再配置需求较大。伴随景气持续低迷、经济数据回落,基本面对债市的支持逐渐增强,货币环境对债市较为友好。